Efeito manada na bolsa: por que comprar junto com todo mundo sai caro
O que é o efeito manada, por que ele aparece no topo e no fundo, como o grupo e a notícia empurram a decisão e o que uma regra escrita faz de diferente.
Por Marcelo Hoepfner
Efeito manada é decidir porque os outros decidiram. Todo mundo está comprando, então compro. Todo mundo está vendendo, então vendo. Na savana, seguir o grupo salvava a vida: se todos correm, alguém viu o leão. Na bolsa, seguir o grupo costuma significar chegar por último: comprar depois que o preço já subiu e vender depois que já caiu.
Por que o grupo convence
A prova social. Se tanta gente está fazendo, deve haver um motivo. Às vezes há. Mas quando você fica sabendo pelo grupo, pela rede social ou pela conversa do almoço, quem tinha o motivo já entrou.
O medo de ficar de fora. Ver os outros ganhando dói quase tanto quanto perder. É a mesma aversão à perda, aplicada ao ganho que você não teve. Está em Aversão à perda.
A segurança da companhia. Errar sozinho parece burrice; errar junto parece azar. Muita gente prefere o prejuízo compartilhado ao acerto solitário.
A notícia que confirma. No topo de uma alta, todas as notícias são boas; no fundo de uma queda, todas são ruins. A manchete é o retrato do que o preço já fez, não do que ele vai fazer.
Onde a manada cobra
A manada cobra nas pontas. Quando uma alta vira assunto de todo mundo, os compradores que faltavam são exatamente os que chegam por último, e quando eles acabam, não sobra quem compre. Na queda, o mesmo ao contrário: o pânico vende no preço que houver, e quem vendeu no fundo não está mais lá quando o preço volta.
Março de 2020 foi o retrato recente. O circuit breaker da B3 foi acionado seis vezes naquele mês, e o Ibovespa terminou o ano de volta perto de onde estava antes da queda. Quem vendeu no pânico de março vendeu perto do fundo. O que o circuit breaker é e o que ele faz com as ordens está em Circuit breaker na B3.
Seguir a tendência não é seguir a manada
Aqui mora uma confusão. Estratégia de tendência também compra o que está subindo, e muitas funcionam. A diferença não está na direção; está na regra:
- A tendência tem gatilho escrito. Entra quando uma condição objetiva acontece, não quando o assunto chega ao grupo.
- Tem stop. A manada não tem saída planejada: ela sai quando o grupo sai, e o grupo sai tarde.
- Tem lote pela conta de risco. A manada entra com o tamanho da empolgação.
Uma regra de tendência entra mais cedo que a manada e sai pelo stop quando a tendência vira. A manada entra tarde e sai pelo pânico. As duas compraram alta; só uma sabia quando sair. Como os setups de tendência viram regra está em Médias móveis e cruzamento de médias e em Teoria de Dow em uma página.
Grupos, sinais e cópias
A versão moderna da manada é o grupo de sinais: alguém manda "compra agora", centenas executam ao mesmo tempo, e quem executa depois paga mais caro que quem executou antes. Quem não sabe qual é a regra por trás do sinal está copiando uma pessoa, não uma estratégia. O que conferir antes de copiar alguém está em Copy trade, e os formatos de golpe que usam a manada estão em Golpes com robô de investimento.
A manada dos robôs
A manada também existe entre estratégias. Quando muita gente opera o mesmo setup, com os mesmos parâmetros, no mesmo horário, as ordens chegam juntas: todos compram o mesmo rompimento no mesmo segundo e todos colocam o stop no mesmo lugar. O resultado é mais deslize na entrada e stops atingidos em sequência, porque o preço vai buscar a liquidez onde ela está.
Uma estratégia muito popular pode perder a vantagem justamente por ser popular. É uma das razões para desconfiar do "setup que todo mundo usa" e para testar a sua regra com o custo real da execução, que está em Slippage.
O que protege
- A regra escrita antes do assunto. Se a entrada não está na regra, a notícia não cria uma.
- Um histórico para comparar. "Todo mundo está ganhando" não é informação. O histórico da sua regra, com as fases ruins, é.
- Distância do ruído no pregão. Quem acompanha grupo e rede social durante o dia opera o grupo, não a estratégia.
- Saída planejada para os dois lados: stop e critério de saída do ganho, antes da entrada.
O mapa dos outros vieses está em Psicologia do trader. O livro Dias de Fúria no Mercado trata do que o pânico faz com a decisão no pior dia, e dos protocolos para ele passar sem levar a conta.
